印度央行周末出手护盘，卢比创六个月最大单日涨幅

印度央行周末出手护盘，卢比创六个月最大单日涨幅

周一开盘，卢比跳涨96派萨

印度卢比10月12日（周一）开盘报95.76兑1美元，上周五收于96.73；盘中一度升至95.5850，收报95.77，涨96派萨、约1%，为四月以来最大单日涨幅。路透称卢比当日是亚洲汇市中少数明显走强的货币，多数区域货币仍在窄幅波动。即便如此，今年卢比兑美元仍累计下跌约6.5%至7%，是亚洲表现最差的货币之一。

周末四招直指美元买盘

印度央行（RBI）10月10日（周六）在汇价逼近历史低点时宣布一揽子措施，目标是压低现货市场的美元需求、抑制投机头寸。四招分别是：为三家国有油企开设美元专用窗口、首次设立外汇风险准备金、把无底层交易背景的衍生品门槛从1亿美元降到500万美元、禁止回补已取消的卢比衍生品合约。央行在公告中称，措施旨在"加强市场纪律、确保恰当的风险管理，同时维持有序透明的市场环境"。

油企购汇改由央行直供

从10月12日起，印度石油公司、印度斯坦石油（HPCL）和巴拉特石油（BPCL）的全部每日美元需求，由央行通过指定银行直接售汇满足，安排持续至另行通知。三家是印度最大的原油进口方，长期在即期市场大举购汇。巴罗达银行首席经济学家萨布纳维斯估算，这类油企每月购汇约55亿至65亿美元，这部分需求被一次性移出即期市场。

两成准备金抬高对冲门槛

央行首次设立外汇风险准备金：凡名义金额超过200万美元、用于对冲经常项目敞口且买入外币的卢比衍生品，授权交易商须按每笔名义金额卢比等值的20%以现金存放于央行。同时，无底层交易的衍生品门槛由1亿美元降至500万美元，指令发布后已取消的合约不得回补（到期展期仍允许）。新规直指进口商的远期购汇和反复"取消—重订"操作。

行长表态，卢比反而可能被低估

行长马尔霍特拉10月7日在货币政策会议后说："从包括实际有效汇率（REER）在内的多项估算看，卢比并没有被高估，反而可能被低估。"他还称市场短期可能"相当非理性"，只有长期才会找到正确价值，央行将确保卢比找到"正确价值"并支持其有序波动。就在同一周，央行加息25个基点至5.5%，为近四年来首次加息，立场由"中性"改为"校准式紧缩"。

97关口被视为央行底线

卢比的历史低点是5月创下的96.9650，上周五收96.73，距其一步之遥。ICICI Securities的经济学家乌帕迪亚说："现在非常清楚，97兑1美元就是央行的底线。"道琼斯报道称，配合行长"卢比被低估"的表态，央行意在警告市场不要把汇价继续推向97至98。前央行执行董事马哈林加姆称，这是"2013年缩减恐慌以来我们见过的最强力举措之一"。

油价与资金外流仍是主因

压卢比的三股力量并未消退：10月12日布伦特原油报约103.55美元一桶，美国能源信息署预计四季度均价105美元；中东战事与霍尔木兹海峡通行受阻推高风险溢价；发达市场债券收益率上行、外资撤离，9月外资净卖出印度股票约2,097亿卢比。央行此前靠FCNR(B)侨民存款吸金约1,330亿美元，外汇储备9月初一度接近8,000亿美元，此后已减少约510亿美元，部分正是抛售美元护盘所致。

进口商对冲成本将上升

受益与买单开始分明：出口商的对冲不受新规影响，进口商的远期对冲成本据市场人士估计将上升约1.3%至1.5%，长期限合约尤其明显。花旗称这一揽子措施抬高了押注卢比贬值交易的即时成本；有银行资金部人士提醒，实施口径不明会让报价更谨慎，影响流动性并扩大汇市价差。美国银行认为新规有助卢比并抑制投机，但分析师警告，只要油价和资本外流不缓解，效果就会消退。

汇市大涨，股市债市承压

汇市走强的同时，债券市场明显承压：基准10年期国债收益率升至7.3707%，创三年新高（上周五为7.2994%），录得六个月最差单日表现，并已连涨八周、累计上行54个基点。股市回落，Nifty 50下跌157.10点（0.70%）收于22,363.35，银行股领跌。科塔克马恒达银行估算，若措施再持续一个月，可能抽走约1.5万亿卢比的长期流动性，市场对进一步加息的预期随之升温。

油价与外储决定反弹能走多远

澳新银行策略师尼姆说："它买到了时间，但没有改变画面：油价和资本流动仍会决定卢比的方向。"未来一周的外汇储备数据将检验这轮干预的力度。梅克莱金融的库拉尼提醒，这类修补"持续性有限，除非货币的根本压力开始消退"。多位分析师把96.9650至97视作央行必守区间，同时预期远期溢价大幅波动、企业重新排布对冲策略。