汉莎拿下TAP近半股权：一场13亿美元的南大西洋争夺战

汉莎拿下TAP近半股权：一场13亿美元的南大西洋争夺战

汉莎中标TAP 44.9%股权

葡萄牙总理蒙特内格罗10月14日在里斯本宣布，政府选定德国汉莎集团为TAP葡萄牙航空的战略投资方，汉莎将接手这家国旗航空44.9%的股份。此前唯一竞争对手法荷航集团出局。这是葡萄牙自2025年7月启动TAP私有化以来最实质的一步，也是这个国家第三次尝试把它卖出去。

报价比法荷航高出16%

蒙特内格罗在记者会上说，汉莎的财务报价比法荷航高出16%，且"不确定性更小"。他强调两家最终方案"都很扎实、非常接近"，尤其在战略发展部分，真正把天平压向汉莎的是钱。除价格外，政府还评估了各自对TAP的增长与长期可持续性方案。

政府保留50.1%仍是最大股东

首期出售最多相当于TAP资本的49.9%：其中44.9%给汉莎，另外最多5%预留给公司9000多名员工认购，未认购部分可由中选投资方接手。葡萄牙国家因此保留50.1%，继续做第一大股东。政府把首期所得定为12.01亿欧元，约合13亿美元。

争的其实是里斯本到巴西的航线

TAP现有90多架飞机，飞往90多个目的地：欧洲52个、中南美洲16个、非洲14个、北美11个。据券商XTB，TAP在欧洲—南美航线上占11%的份额，落后于IAG集团的20%和法荷航的17%，但高于汉莎自己的9%；在另一口径下，TAP在欧洲至巴西的运力份额高达23.1%。里斯本这个中转枢纽，才是这笔交易的真正标的。

TAP留在星空联盟

汉莎已是TAP在星空联盟里的长期伙伴，交易让TAP的联盟归属原地不动；若法荷航胜出，TAP将转入天合联盟。汉莎集团旗下现有瑞士航空、奥地利航空、布鲁塞尔航空和意大利航空。TAP由此并入欧洲最大航空集团，而葡萄牙保住了品牌、总部与里斯本枢纽。

承诺机队2035年扩至117架

葡萄牙基础设施部长平托·卢兹说，汉莎承诺把TAP机队从101架增加到2035年的117架，并在里斯本新机场投运后再增至130架。波尔图将设第二个基地，配8架远程飞机。方案另含5亿欧元投入，用于在坦科斯建飞行培训学校、在阿威罗设创新中心和企业服务中心；汉莎技术此前已宣布在圣玛丽亚达费拉投资。

最护国家利益的最佳选择

蒙特内格罗称这是"对公司未来最好的选择，也是最能保护国家利益的方式"，并说政府"在保证TAP的增长——机队、乘客、目的地和航线的增长"。他形容目标是"给TAP插上翅膀，让它飞得越来越远"。汉莎首席执行官施波尔则称TAP是"一家强大且盈利的航空公司、我们在星空联盟的长期伙伴，也是南大西洋航线上的领先承运人"。

好业绩撑不起薄利润

TAP在2025年运送旅客1670万人次，创历史纪录，收入43.1亿欧元，但净利润只有410万欧元（约460万美元），其中还包含4200万欧元的一次性税务调整。2026年上半年收入增长4%至19亿欧元，却净亏9920万欧元，经常性经营业绩由上年同期的盈利1730万欧元转为亏损8370万欧元；二季度净亏5930万欧元，上年同期为盈利3830万欧元。疫情期间TAP拿过数十亿欧元国家援助，1998年和2015年两次出售都以政府收回告终。

分析师的疑虑与回报盘算

并非所有人都看好这位买家。分析师斯特里克兰对路透表示，汉莎自身仍陷财务困境，德国本土业务还在亏钱，"得先把自己家里收拾好"；汉莎则承诺在2028年至2030年把经营利润率做到8%至10%。葡萄牙政府的账本是另一套算法：加上TAP分红与汉莎股权，到2040年前后总财务回报可能达到约34亿欧元。

二期全购要过议会这道关

汉莎还提交了买下剩余50.1%的备选方案：8.63亿欧元现金加4.88亿欧元换股，合计13.51亿欧元，把TAP整体估值推到25.52亿欧元；换股部分约相当于汉莎集团5%股份，能让葡萄牙成为该集团第二大股东。但二期需要重新走程序并获议会批准，执政的民主联盟席位不够，必须拉社会党或"够了"党支持。

交易最早2028年落地

财政部长萨尔门托此前表示，私有化流程需要18至24个月、在欧盟委员会批准后于2028年完成。汉莎称正与葡萄牙政府及其国有控股公司Parpública敲定交易文件，预计很快签约，成交仍以主管机构批准为前提。TAP飞行员工会对结果表示欢迎，称"我们在好人手里"。