西南航空Q3营收创纪录却下调全年利润指引，燃油成本拖累转型

西南航空Q3营收创纪录却下调全年利润指引，燃油成本拖累转型 payoff

2026年10月21日，西南航空公布2026年第三季度财报：营收与单位收入均创新高，调整后每股收益超预期，但因燃油成本大幅上升，公司把2026年全年调整后每股收益指引从7月的3.25至4.25美元下修至2.60至2.85美元。这是本月第三家因油价上调而下调利润预期的美国大型航司。西南航空正处于从"免费行李+自由落座"老模式转向收费分配与附加费模式的转型期，Q3的数字显示新定价策略正在兑现收入，但油钱正在吃掉利润。

Q3营收84.2亿美元创纪录，单位收入增21.6%

根据西南航空发布的财报，2026年第三季度运营收入为84亿美元，同比增长21.2%，为公司第三季度纪录；调整后收入84.2亿美元，高于分析师预期的82.5亿美元。单位收入（RASM）达18.55美分，创历史纪录，同比增长21.6%，产能同比下降0.4%。调整后每股收益66美分，高于预期的58美分；GAAP口径净利润2.70亿美元，稀释后每股55美分，调整后净利润3.28亿美元。去年同期净利润仅5400万美元、每股10美分。

燃油每加仑3.92美元，同比多花8.21亿美元

本季度燃油成本为每加仑3.92美元，高于此前假设的3.70至3.75美元。燃油支出同比增加8.21亿美元，成为调整后每股收益1.08美元的拖累。平均旅客票价231.69美元，同比上涨26.9%（上年同期182.56美元）。运营利润率4.5%，同比提升4.0个百分点；调整后运营利润率5.4%，同比提升4.8个百分点。运载旅客人数下降3.2%至3347万人。

全年指引下修至2.60–2.85美元，Q4燃油或达4.55美元

西南航空将2026年全年调整后每股收益指引下修至2.60至2.85美元，此前为3.25至4.25美元。第四季度调整后每股收益预期为0.55至0.80美元，RASM预计同比增长19%至21%，产能同比增长3%至4%。第四季度燃油价格基于10月15日的远期曲线假设为每加仑约4.55美元（公司内部估算4.553美元），直接压低了Q4盈利上限。

CEO：新定价策略的盈利力量"持久"

首席执行官Bob Jordan在财报新闻稿中表示："需求保持强劲，我们正在消化去年行李费及其他商业举措的基数效应，这强化了我们对所建立盈利力量持久性的信心，即使在显著更高的燃油成本下也是如此。"公司把Q3描述为"记录性营收表现带动同比利润率扩张"。管理业务收入创第三季度纪录，本季度出现了本年度50个历史最高管理业务预订日中的20个。

转型细节：收费选座、行李费与额外收入

过去数年西南航空持续重塑长期商业模式，取消了每名乘客两件免费托运行李与自由落座等老政策，转而对大量座位分配收费并新增行李费，与主要竞争对手看齐。公司还在财报中宣布：Rapid Rewards 新增 Platinum 等级、2027 年开出首批机场贵宾室（Icon Lounge），并成为首家接入 ChatGPT 购票的美国航司。Jordan在9月的员工视频中表示，客户体验将继续演进，目标是"给客户更多选择我们的理由，然后交付让他们愿意留下并回头的体验"。

3月2日资本日将公布多年财务框架

西南航空将于2027年3月2日在纽约举行资本市场日，公布多年财务框架与目标。2026年计划接收67架波音737-8与737-7、退役约60架，全年产能增长约1.2%；公司向股东返还了1.76亿美元股息，总流动性56亿美元，总杠杆1.9倍。