强生骨科部门并购谈判破裂：CEO 人选成死结

强生骨科部门并购谈判破裂：CEO 人选成死结

FT 揭露：Smith & Nephew 与强生骨科部门并购谈判破裂

据《金融时报》(Financial Times) 报道，Smith & Nephew PLC 与 Johnson & Johnson 旗下 DePuy Synthes 骨科部门的并购谈判已经破裂，双方在合并后由谁出任首席执行官 (CEO) 的问题上无法达成一致。Smith & Nephew 曾主动向强生提出合并方案，试图借助大规模并购摆脱骨科业务增长乏力的困境，但最终因领导权纠纷功亏一篑。

交易规模：220 亿美元估值与股权结构

按 FT 的说法，该交易将强生的髋膝关节置换业务估值最高达 220 亿美元，几乎是 Smith & Nephew 约 94 亿英镑 (约 125.8 亿美元) 市值的两倍。合并后的公司中，强生股东将持有 50.1% 的股份。双方原本计划在 10 月中旬宣布交易，但谈判在数周前已经破裂。

CEO 之争：Namal Nawana 与 Deepak Nath 的领导权对决

强生属意由其骨科部门负责人 Namal Nawana 出任合并后公司 CEO；Nawana 曾在 2019 年离开 Smith & Nephew，此前担任该公司 CEO 约 18 个月。Smith & Nephew 则坚持由现任 CEO Deepak Nath 继续掌舵，董事长 Rupert Soames 把这一条件列为谈判红线。双方僵持不下，最终导致强生兴趣冷却、谈判终止。

强生的退路：DePuy Synthes 独立分拆计划

强生早在 2025 年 10 月就宣布计划将骨科业务分拆为独立公司 DePuy Synthes，该部门 reportedly 寻求约 200 亿美元的估值，并已吸引私募股权兴趣，但至今未达成任何交易。强生首席财务官 Joseph Wolk 在上周三季财报发布时确认，公司目前更倾向于分拆而非出售。骨科业务 2024 年销售额约 92 亿美元，规模可观却仍被强生选择剥离。

市场与股东反应：Smith & Nephew 股价微涨

消息公布后，Smith & Nephew 股价周五在伦敦上涨 1.4% 至 1,150.00 便士，市值约 96.1 亿英镑；强生股价在纽约盘前下跌 0.6% 至 265.90 美元。Smith & Nephew 过去 12 个月股价累计下跌 21%，而富时 100 指数同期上涨 13%。 activist 投资者 Cevian 等股东曾呼吁 Smith & Nephew 剥离表现不佳的骨科部门，Nath 今年早些时候拒绝了分拆建议，称该部门运营状况正在改善。

未来走向：骨科业务的两种前途

强生骨科部门的未来面临两种路径：继续推进 DePuy Synthes 的独立分拆 (目标 2027 年中期完成)，或等待私募股权买家出现。Smith & Nephew 则需在并购梦碎后，独自应对骨科业务增长压力与股东分拆呼声。两家公司都未就谈判破裂发表官方评论。