三巨头财报齐哑火，印证多年寒冬未过
欧洲奢侈品巨头今年以来合计蒸发约2500亿欧元市值，中国消费者支出萎缩叠加全球股市降温，高端鞋履箱包需求持续承压。据《Australian Financial Review》报道，LVMH、爱马仕与古驰母公司开云本月公布的业绩全部低于已被大幅下调的市场预期，坐实了市场对奢侈品行业仍处多年下行周期的担忧。
LVMH三季度仅增1%，亚洲销售下滑5%
据MarketScreener援引路透的报道，以中国为主的亚洲市场销售额同比下滑5%，美国市场则增长5%。旗下核心的时装与皮具部门有机销售额下滑5%。LVMH股价今年以来已下跌约四成，是板块中表现最弱的之一。
中国需求下滑约15%，官方直言消费者情绪恶化
LVMH首席财务官Cécile Cabanis对分析师表示，亚洲市场"受到中国消费者情绪受宏观因素拖累急剧恶化的惩罚，对可自由支配开支产生实质影响"。据FashionNetwork报道，她还在投资者会上称，中国需求下滑了约15%。中国消费者约占全球奢侈品购买的五分之一，曾长期是行业增长的引擎，自疫情以来需求明显走弱。
爱马仕增4.3%仍不及预期，成衣配饰首现负增长
一向坚挺的爱马仕也未能幸免。成衣与配饰部门多年来首次出现下滑，原因正是中国市场需求疲软。不过皮具与马具部门仍增长12.4%，美洲、欧洲和日本的需求部分对冲了中国与中东的疲软。财报公布当天爱马仕股价下跌近5%。
古驰可比销售跌6%，开云股价单日重挫两位数
但头牌古驰营收12.91亿欧元，名义下滑4%、可比口径下滑6%，差于预期的5.4%跌幅，零售渠道可比销售大跌9%。客流量下滑是主因，亚太尤其是中国内地和日本承压最重，北美是相对最坚挺的市场。首席执行官Luca de Meo称，三季度营收"反映了我们预期的节奏，宏观环境偏软"。财报后开云股价单日重挫约12%。
财富缩水叠加转向二手，中国市场结构性生变
奢侈品需求的背后是中国消费者财富与心态的双重变化。沪深300指数过去四个月下跌19%，蒸发逾2万亿美元市值，直接削弱了富裕人群的可支配支出能力与信心。中国9月社会消费品零售总额同比仅增长1.1%，虽高于8月的0.4%，但远低于三季度4.5%的GDP增速与5.5%的工业增加值增速。年轻人不再比谁买得多，而是比谁买得划算。
珠宝硬奢也难独善，复苏系于中国何时回暖
冲击已蔓延到此前相对抗跌的硬奢。亚太区（不含日本）三季度名义增长3.8%、恒定汇率持平，日本则名义增长3.4%、恒定汇率大涨9.6%。欧洲奢侈品股票今年平均跌去逾两成。展望后市，行业能否走出已持续三年的放缓，取决于中国富裕人群何时恢复支出，以及欧洲抗议活动与游客需求变化如何演绎。10月22日的中国离岸信托缴税期限是否会进一步压制需求，成为分析师追问管理层的下一个焦点。第四季度中国支出是继续9月的改善势头还是再度恶化，将决定这场寒冬还要持续多久。
