微软财报全线超预期，Azure加速挡住抛售潮

微软财报全线超预期，Azure加速挡住抛售潮

盘后一涨一跌，分化创下财报夜之最

同一晚交卷，命运完全不同。微软盘后一度涨约4%，谷歌母公司Alphabet盘后跌约8%至10%，盘前延续跌超10%。一边是纪录边缘的新高，一边是一夜蒸发约2000亿至2800亿美元市值的重挫。

微软答卷：营收利润双超预期

微软2027财年第一财季营收923亿美元，同比增长19%，高于分析师预期的906.9亿美元；调整后每股收益4.89美元，高于预期的4.73美元；营业利润459亿美元，同比增长21%；净收入约366亿美元，同比增长约32%。

Azure加速：首次亮出331.7亿美元底牌

本季最大看点是Azure：收入331.7亿美元，同比增长48%，高于分析师预期的323.2亿美元，也快于上季的42%。这是微软首次直接披露Azure的美元收入，Azure已成为公司最大单一业务。微软云整体收入639亿美元，同比增长30%。

现金流为正：186亿美元稳住多头信心

微软自由现金流186.3亿美元，虽然同比下滑27%，但依然为正。相比之下，Alphabet自由现金流为负90.7亿美元，Meta此前也已转负。正现金流让市场相信微软的AI投入仍在可控节奏内。

谷歌病灶：搜索广告失速拖累全局

Alphabet营收1276亿美元，同比增长25%，略低于预期的约1282亿美元；每股收益2.12美元，远低于预期的3.02美元，其中87亿美元股权投资账面亏损拖累了55美分。搜索与其他收入633.5亿美元，同比增长12%，低于预期的649.6亿美元，增速从一季度的19%、二季度的17%一路滑落；YouTube广告112亿美元，同比增长9%，也不及上季13%的增速。

云翻倍也救不了：现金消耗吓退资金

谷歌云收入307.1亿美元，同比增长超过一倍，超预期的287亿美元，经营利润从36亿美元增至111亿美元。但自由现金流负90.7亿美元，远差于分析师接近收支平衡的预期，也恶于上季负59亿美元，已连续两个季度烧钱。.quilter Cheviot的分析师评价，微软扩张节奏克制、意外少，Alphabet则是一份杂乱的财报加一场应对不佳的电话会。

指引与AI变现决定走向

微软预计Azure下季按固定汇率增长49%至50%，高于市场预期的45.1%，管理层称需求超过供给。Alphabet则维持全年资本开支1950亿至2050亿美元不变，两家公司当季资本开支均低于预期。分析师警告，搜索增速放缓把AI蚕食搜索的担忧推回前台，Gemini月活超10亿能否转化为广告收入，将决定谷歌能否止跌。