礼来三季报再超预期，年指引第三次上调

礼来三季报再超预期，年指引第三次上调

244亿美元营收同比大增近四成

礼来2026年第三季度全球营收244亿美元，同比增长39%，高于上年同期的176亿美元。增长由销量大增53%驱动，部分被实际售价下降15%抵销。本季度营收中包含约9亿美元的一次性利好，主要为4.1亿美元的Jardiance里程碑收入，以及返点和折扣估计的有利调整，公司称后续已无Jardiance里程碑可收。

减肥药双雄贡献三分之二收入

Mounjaro和Zepbound继续担当绝对主力，两者合计占礼来总营收的66%。其中Mounjaro全球收入107亿美元，同比增长65%，美国市场50亿美元增长41%，美国以外市场57亿美元大增93%。Zepbound收入53.5亿美元，同比增长49%，同样大幅超过分析师预期。

利润超预期但研发支出拖累账面

第三季度净利润65亿美元，每股收益7.22美元，同比增长16%；经调整每股收益7.48美元，同比增长7%。两项口径均包含4.57美元的已收购在研项目费用，远高于上年同期的0.71美元。公司毛利率扩大至83.9%，同比提升1个百分点。经调整每股收益超出市场预期的5.6美元左右，营收也超出224亿至226亿美元的预期区间。

全年营收指引中点上调55亿美元

礼来将2026年全年营收指引上调至910亿至920亿美元，中点915亿美元，比此前850亿至870亿美元的区间上调55亿美元。这是年内第三次上调，年初指引仅为800亿至830亿美元。新中点比分析师一致预期的887亿美元高出约3.3%。经调整每股收益指引更新为35.00至36.00美元，其中基本业务上调4.07美元，但被第三季度业务拓展带来的4.57美元在研项目费用完全抵销。

降价主要来自美国和中国两地

价格压力仍在：美国市场实际售价下降7%，公司称主要与Zepbound有关，但部分被返点调整对冲；美国以外市场售价下降29%，主因是Mounjaro于2026年第一季度被纳入中国国家医保药品目录，以价换量。口服减肥药Foundayo当季收入1.84亿美元，低于分析师预期的约2.17亿美元。

四项FDA获批扩大产品组合

监管端进展密集：美国食品药品监督管理局批准Mounjaro用于降低2型糖尿病成人患者的心血管风险；批准每周一次的基础胰岛素Onswik用于2型糖尿病；批准Inluriyo联合Verzenio用于ER阳性、HER2阴性、ESR1突变的晚期或转移性乳腺癌；批准Jaypirca扩大适应症至未经治疗的慢性淋巴细胞白血病或小淋巴细胞淋巴瘤。本季度Jaypirca收入2.28亿美元增长59%，Kisunla收入1.93亿美元大增175%。

下一代减肥药头对头击败Ozempic

管线方面，在研三靶点激动剂retatrutide在80周的头对头3期试验TRANSCEND-T2D-2中达到主要终点及全部关键次要终点，降糖与减重均优于Ozempic 2毫克：糖化血红蛋白平均下降2.2%，而Ozempic为1.8%，减重幅度超过两倍。公司计划2027年第一季度向美国食品药品监督管理局提交生物制品许可申请。Ebglyss在中重度手足特应性皮炎的3期试验、EloraTZP在肥胖和2型糖尿病中的2期试验也公布结果，后者将于2026年第四季度进入3期。

股价盘前大涨，市值突破万亿

财报公布后，礼来股价盘前上涨约4.6%至4.7%。公司在与诺和诺德的GLP-1竞争中持续扩大领先，市值已达1.2万亿美元。首席执行官David A. Ricks称，季度增长得益于全球对Mounjaro和Zepbound的广泛需求、Foundayo的全球上市、美国肥胖治疗覆盖扩大，以及肿瘤、免疫和神经科学新产品收入翻倍，公司将继续投入制药产能与技术能力。