澳洲50億美元IPO流產，AI熱潮出現裂縫：英偉達美光股價承壓

澳洲50億美元IPO流產，AI熱潮出現裂縫：英偉達美光股價承壓

一家來自澳大利亞的數據中心運營商撤回了原本備受矚目的上市計劃，成爲AI投資熱潮中又一個不祥信號。連同OpenAI收入低於預期、期權市場大規模押注半導體板塊下跌，芯片供應商的樂觀情緒正受到越來越嚴峻的考驗。

澳洲Firmus撤回50億美元IPO

澳大利亞AI數據中心運營商Firmus上週五宣佈撤回其在澳大利亞證券交易所（ASX）的上市申請，稱"市場波動和環境"不利。按路透社報道，該IPO原計劃募資約50億美元，估值約306億美元，原本將是澳大利亞歷史上第二大規模的新股發行，也是今年全球第四大IPO——僅次於SpaceX、CXMT和Cerebras。訂單簿開啓後，投資者卻從週三開始陸續撤單，公司只好轉尋私募融資，不排除未來赴納斯達克上市。

轉私募融資，不排除赴納斯達克上市

Firmus聯合創始人Oliver Curtis與Tim Rosenfield在致股東信中表示，公司"將轉向私募市場融資，並評估其他境內外公開和私募市場選項"。一位參與交易的知情人士透露，私募融資完成後可能緊接着在納斯達克上市，公司拒絕就此置評。Firmus的投資者陣容包括英偉達、Coatue Management、黑石和Jane Street，今年8月剛完成20億美元融資，當時估值105億美元——IPO定價相當於不到三個月翻了三倍，公開市場不買賬。

需求端亮起紅燈：漲價潮與限用令齊現

AI應用層正在把硬件成本轉嫁給用戶，而用戶開始捂錢包。OpenAI近期把最高檔訂閱費從每月200美元漲到每月500美元，漲幅達150%；英國《金融時報》上週報道，OpenAI的年化收入實際只有約500億美元，低於此前市場流傳的700億美元。爲防止預算失控，優步、沃爾瑪、AT&T乃至亞馬遜今年都對員工的AI使用設限；瑞銀（UBS）一項調查發現，六成企業正把部分AI工作負載轉移到更便宜的模型上——這類模型消耗的算力更少，直接對應更少的芯片需求。

供給端三方混戰，美光份額下滑

對美光來說壓力還是雙向的。英偉達CEO黃仁勳6月確認，三星、SK海力士和美光三家都已獲批爲其下一代Vera Rubin平臺供應HBM4高帶寬內存——客戶有了三個可以互相壓價的賣家。據Counterpoint Research數據，今年第二季度美光在堆疊內存市場的份額下滑到18%，三星則翻倍到33%。與此同時，美光計劃到今年年底把堆疊內存月產能翻倍到約10萬片晶圓，在份額承壓的同時繼續擴產。

期權市場先行下注半導體下跌

嗅覺最靈的錢已經在行動。CNBC報道，10月9日半導體ETF（SMH）期權市場半天就成交18萬份看跌期權，是看漲期權（5萬份）的三倍多，掛鉤的期權金分別爲4600萬美元和2600萬美元，認沽與認購的持倉比升到1.95，創8月初以來最高。其中英偉達一隻行權價180美元、2027年1月到期的大額看跌期權成交10萬份，花費2100萬美元，是當天該股票期權市場最大的一筆單子；美光的看跌期權金總額約2.7億美元，其中不少是2028年6月到期的深度價內看跌期權。

雲巨頭財報將決定後續走向

英偉達稱全球前五大超大規模雲廠商今年將在AI數據中心基建上投入約8000億美元，2027年可能再投1.3萬億美元。理論上，只要雲廠商相信算力需求仍在，投資就不會停。但接下來一個月，這五家將陸續發佈截至9月30日的季度財報：如果資本開支開始收縮，半導體需求放緩幾乎就是必然。而估值已經先行讓路：英偉達市盈率目前只有29.1倍，不到十年均值61.3倍的一半；美光市盈率13.9倍，明顯低於標普500的23.3倍和納斯達克100的34.6倍。