IonQ 增發20億美元，量子計算股集體下挫
量子計算公司 IonQ（紐交所代碼 IONQ）10月13日敲定一筆 20 億美元股權融資，10月14日開盤前後公佈定價。消息落地後股價盤中跌約 6% 至 32.76 美元，另有行情口徑顯示跌幅深至 9.6%、觸及約 31.39 美元，盤中低點 32.31 美元，距 80.23 美元的 52 周高點相去甚遠。按 StockStory 統計，該股年內累計下跌 29.8%。
據公司新聞稿與 SEC 424(b)(5) 增發說明書，本次發售包括 2050 萬股普通股與 2950 萬份預融資認股權證，單價均爲 40 美元，較 IonQ 10月13日收盤價溢價約 15%；另附七年期認股權證 1 億份，行權價 69.46 美元，相當於前收盤價的 100% 溢價。
這一攬子證券由 Heights Capital Management 管理的一隻實體認購，摩根大通擔任獨家承銷商。承銷折扣 1000 萬美元，公司預計淨募資 19.885 億美元。說明書同時標註，本次發售對認購普通股的投資者即期攤薄爲每股 34.52 美元。
公司稱募資用於營運資金與一般企業用途，包括潛在的戰略收購與合作；管理層列舉的目標是加速量子平臺商業化、爲長期盈利投入、擴大製造與客戶交付、增強財務彈性。CEO Niccolo de Masi 在聲明中援引公司進入 DARPA 量子基準測試計劃 Stage C、以及與英偉達的合作。說明書並未給出各用途的金額分配。
這輪融資緊接 10月12日宣佈的 Elisity 收購：IonQ 將以全股票方式收購這家零信任企業安全公司，對價最高 13 億美元，含最高 1.5 億美元業績對賭，預計 2026 年第四季度交割。宣佈當日股價跌 9.07% 至 36.27 美元，市值蒸發約 14.4 億美元。有分析按約 3.973 億股流通盤估算，全額支付對價相當於增發約 3580 萬股、約 9% 的股本。公司未披露 Elisity 的收入，外界難以判斷定價是否合理。
跌勢沒有隻落在 IonQ 頭上。10月14日 D-Wave Quantum 跌約 4% 至 12.87 美元，Rigetti Computing 跌約 4% 至 12.26 美元；作爲板塊標尺的 Defiance Quantum ETF（QTUM）跌 2% 至 145.22 美元，而代表大盤的 SPY 當天只跌 0.4%。前一交易日，D-Wave、Rigetti 與 Quantum Computing Inc. 分別跌 5.70%、5.56% 和 6.85%，同期納斯達克綜指僅跌 0.4%。
按 9月29日收盤價計算，IonQ 市值 174.5 億美元，市銷率約 70.8 倍；Rigetti 與 D-Wave 的市銷率分別爲 393 倍和 492 倍，Quantum Computing Inc. 爲 195 倍。年內截至 10月12日，D-Wave 跌 45.74%、Rigetti 跌 38.47%、Quantum Computing Inc. 跌 29.34%、IonQ 跌 15.58%。市場擔心的不是技術故事，而是這樣的估值需要多快的收入增長才能接住。
IonQ 截至 6月30日持有 30 億美元現金、現金等價物及投資，扣除已交割的 SkyWater Technology 收購後，備考現金約 20 億美元。問題在燒錢速度：二季度自由現金流淨流出 1.1397 億美元，一季度爲 1.5939 億美元；二季度調整後 EBITDA 虧損 1.203 億美元，股權激勵支出 1.418 億美元。Motley Fool 測算，公司今年現金消耗將超過 6.4 億美元。換句話講，這輪融資更像是在現金見底之前先把彈藥備足。
TipRanks 數據顯示，12 位覆蓋 IonQ 的分析師中 11 位給買入、1 位觀望，共識評級爲強力買入，平均 12 個月目標價 71 美元。多頭依據是經營數據：二季度收入 8005 萬美元、同比增長 286.8%，公司 9月8日把全年收入指引上調至 4.5 億至 4.6 億美元。另一面是長期信號——過去兩年，四家量子公司內部人淨賣出合計 8.951 億美元。
按公司說法，基於半導體的 256 量子比特系統計劃 2027 年開始交付調試，並被視爲主要收入驅動；Elisity 能否帶來安全業務的現金流，是新增股本的第一道檢驗。在此之前，股東要面對的是持續的攤薄風險，包括那 1 億份行權價 69.46 美元的七年期權證。