裁員千人、內容換帥，Netflix 在財報前夜踩下剎車

裁員千人、內容換帥，Netflix 在財報前夜踩下剎車

千人裁員，六年最大的一次

10月14日上午，Netflix 聯合 CEO 泰德·薩蘭多斯和格雷格·彼得斯向全員發信，宣佈裁減約1000個崗位，佔全球員工總數的6%。據《綜藝》拿到的備忘錄，本輪集中在產品、技術、法務和人力資源；《Vulture》補充，影視、營銷和線下體驗團隊同樣有人離開。公司2025年底有約1.6萬名全職員工，也就是說每十六個人裏走一個。上一次可比規模的裁員在2022年，兩輪合計約450人，這次是那時的兩倍多。

備忘錄大談聚焦，賠償與省錢目標隻字未提

兩位 CEO 的原話是：“我們的使命——讓世界娛樂——很有雄心，要兌現它，就必須清楚地把人和資源優先放在哪裏。”公司沒有公佈遣散費金額，也沒有給出節省目標。薩蘭多斯一個月前在彭博 Screentime 活動上承認：“我們增長得沒有我希望的快。”緊接着又補了一句“生意很好，增長也還行”。這句自我修正，比任何財報數字都更準確地描述了當下的 Netflix：仍然賺錢，但速度已經不能讓人興奮。

內容主管換人，迪士尼老將接棒

裁員次日，Netflix 宣佈首席內容官貝拉·巴賈里亞離職，由前迪士尼電視董事長彼得·賴斯接任，10月26日到崗。巴賈里亞2016年加入，2023年1月出任首席內容官，任內推出《布里奇頓》《魷魚遊戲》《青春期》《怒嗆人生》《怪奇物語》《星期三》，以及《KPop 獵魔女團》《弗蘭肯斯坦》，並推動直播體育和大型活動，簽下 NFL、WWE。賴斯2022年6月被時任迪士尼 CEO 鮑勃·查佩克解職，此前長期在21世紀福克斯和福克斯探照燈任職。

真正的麻煩是用戶不看了

據 Apptopia，第三季度美國用戶流失率同比升16.6%，接近前三季度增速的兩倍；美國和加拿大下載量降20%。Jefferies 估算，會員月均觀看時長從2023年上半年的66小時降到今年上半年的49小時。Netflix 自己說，上半年總觀看時長超970億小時，同比增約2%——總量還在漲，人均在縮水。YouTube、TikTok 和2026年世界盃分走了時間，分析師也承認今年的片單弱於去年。

廣告撐增長，卻只佔營收6%

廣告是眼下最確定的增量。公司預計2026年廣告收入約30億美元，比2025年翻倍，廣告主數量增長70%至4000多家；含廣告套餐月活觀衆5月已過2.5億。但30億美元只佔全年營收的約6%，距離接棒訂閱還有距離。Jefferies 預計到2029年廣告收入可升至75億美元；Wedbush 則提醒，廣告放量會比預想更慢。

股價年內跌22%，華爾街分成兩派

10月15日收盤72.61美元，16日開盤跌到69.87美元，盤中約71美元；年內累計跌22.56%，一年跌39.66%，52周區間65.08至124.86美元。Jefferies 15日給出“買入”評級和85美元目標價；Wedbush 維持“跑贏大盤”但把目標從105降到90；BMO 從135降到125；Rosenblatt 中性、75美元；Huber 直接雙降到“減持”、目標70。華爾街平均目標價約92美元，分歧本身說明市場也沒想清楚。

財報要看的是Q4指引

Q3 數字大概不會難看：公司指引營收128.6億美元、同比增11.7%，經營利潤率33.2%，每股收益0.82美元；市場預期營收128.8億美元、每股收益0.82美元，35位分析師。真正的問題是第四季度和2027年——漲價、廣告、直播體育能否把增速託在12%左右。財報電話會定在美東時間20日下午4點45分。

被改變的不只是被裁的人

1000人離開，意味着產品迭代、內容採購和法務合規都要用更少的人做同樣的事；對創作者，換帥可能意味着片單口味回到大製作、穩IP；對廣告主，投放能不能跟上纔是關鍵。Netflix 今年還關掉了 Night School 工作室、準備關閉赫爾辛基的 Moonloot，並放棄了對華納兄弟探索的收購——派拉蒙天舞以1100億美元完成交易，Netflix 拿到28億美元分手費，股價當天反漲14%。錢在手上，故事卻更難講了。