摩根士丹利點名亞馬遜爲首選股，目標價上調至350美元

摩根士丹利點名亞馬遜爲首選股，目標價上調至350美元

首選股加持，股價單日大漲約5%

摩根士丹利分析師布萊恩·諾瓦克將亞馬遜列爲"首選股"，維持增持評級，把目標價從335美元上調至350美元。消息公佈的10月19日，亞馬遜股價盤中一度上漲約5%，最高觸及262.42美元，有望創下近三個月最佳單日表現，早盤漲幅也有3.4%至3.93%，報258.45美元附近。

40%上漲空間，看多與看空差近一倍

以此前250美元的週五收盤價計算，350美元的目標價意味着約40%的上漲空間。摩根士丹利同時給出220美元的悲觀情形和410美元的樂觀情形，風險回報比爲3比1。目標價對應2028年每股盈利預期約21倍市盈率，而上調前股價僅約15倍。

雲業務加速，2027年增速預期上調至47%

五大催化劑中的兩條圍繞AWS。摩根士丹利把AWS營收增速預期從41%上調至2027年的47%，2028年從37%上調至42%，理由是英偉達透露約200萬塊GPU將交付AWS。報告稱AWS增長與利潤通道被市場低估，2025年至2028年增速接近翻三倍。

利潤引擎全開，2028年盈利預期超共識兩成

摩根士丹利預計AWS增量息稅前利潤率在2027至2028年達到40%區間的高段，雲業務經營利潤率升至42%至44%，成爲"90法則"公司。基於此，諾瓦克預計亞馬遜2028年每股盈利約16.50美元，比華爾街約13.26美元的共識高出約24%。AWS二季度增速達37%，爲18個季度最快，在手訂單達4960億美元。

模型平臺露臉，Bedrock估值有望重估

第三條催化劑是Bedrock。即亞馬遜的AI模型服務若能見度提升，有望把股票估值從約15倍2028年盈利向上重估。管理層稱2026年產能"大部分已被預訂"，AI與自研芯片業務年化收入均超過250億美元且保持三位數增長，CEO賈西稱AWS"很可能成爲萬億美元年收入業務"。

購物智能體開戰，假日季迎來首次大考

諾瓦克預計亞馬遜將在AI購物智能體普及中勝出，未來可能與Meta的Muse智能體合作，今年假日季是第一次重大考驗。摩根士丹利稱亞馬遜是"關鍵的智能體賦能者"。

機器人進倉，每10%單元年省數十億美元

第五條催化劑是機器人履約。摩根士丹利測算，每有10%的全球包裹量經由機器人賦能的履約中心處理，每年可節省20億至40億美元，2027年開始兌現。管理層計劃2026年把機械臂規模擴大一倍以上，被稱爲"實體AI贏家"的展示窗口。

三件事兌現，股價有望持續跑贏

接下來市場盯住三件事：AWS增速是否如期向47%爬升、假日季智能體購物的轉化數據，以及約200萬塊GPU的部署節奏。若兌現，摩根士丹利認爲股價有望走出持續跑贏行情。