禮來三季報再超預期，年指引第三次上調

禮來三季報再超預期，年指引第三次上調

244億美元營收同比大增近四成

禮來2026年第三季度全球營收244億美元，同比增長39%，高於上年同期的176億美元。增長由銷量大增53%驅動，部分被實際售價下降15%抵銷。本季度營收中包含約9億美元的一次性利好，主要爲4.1億美元的Jardiance里程碑收入，以及返點和折扣估計的有利調整，公司稱後續已無Jardiance里程碑可收。

減肥藥雙雄貢獻三分之二收入

Mounjaro和Zepbound繼續擔當絕對主力，兩者合計佔禮來總營收的66%。其中Mounjaro全球收入107億美元，同比增長65%，美國市場50億美元增長41%，美國以外市場57億美元大增93%。Zepbound收入53.5億美元，同比增長49%，同樣大幅超過分析師預期。

利潤超預期但研發支出拖累賬面

第三季度淨利潤65億美元，每股收益7.22美元，同比增長16%；經調整每股收益7.48美元，同比增長7%。兩項口徑均包含4.57美元的已收購在研項目費用，遠高於上年同期的0.71美元。公司毛利率擴大至83.9%，同比提升1個百分點。經調整每股收益超出市場預期的5.6美元左右，營收也超出224億至226億美元的預期區間。

全年營收指引中點上調55億美元

禮來將2026年全年營收指引上調至910億至920億美元，中點915億美元，比此前850億至870億美元的區間上調55億美元。這是年內第三次上調，年初指引僅爲800億至830億美元。新中點比分析師一致預期的887億美元高出約3.3%。經調整每股收益指引更新爲35.00至36.00美元，其中基本業務上調4.07美元，但被第三季度業務拓展帶來的4.57美元在研項目費用完全抵銷。

降價主要來自美國和中國兩地

價格壓力仍在：美國市場實際售價下降7%，公司稱主要與Zepbound有關，但部分被返點調整對沖；美國以外市場售價下降29%，主因是Mounjaro於2026年第一季度被納入中國國家醫保藥品目錄，以價換量。口服減肥藥Foundayo當季收入1.84億美元，低於分析師預期的約2.17億美元。

四項FDA獲批擴大產品組合

監管端進展密集：美國食品藥品監督管理局批准Mounjaro用於降低2型糖尿病成人患者的心血管風險；批准每週一次的基礎胰島素Onswik用於2型糖尿病；批准Inluriyo聯合Verzenio用於ER陽性、HER2陰性、ESR1突變的晚期或轉移性乳腺癌；批准Jaypirca擴大適應症至未經治療的慢性淋巴細胞白血病或小淋巴細胞淋巴瘤。本季度Jaypirca收入2.28億美元增長59%，Kisunla收入1.93億美元大增175%。

下一代減肥藥頭對頭擊敗Ozempic

管線方面，在研三靶點激動劑retatrutide在80周的頭對頭3期試驗TRANSCEND-T2D-2中達到主要終點及全部關鍵次要終點，降糖與減重均優於Ozempic 2毫克：糖化血紅蛋白平均下降2.2%，而Ozempic爲1.8%，減重幅度超過兩倍。公司計劃2027年第一季度向美國食品藥品監督管理局提交生物製品許可申請。Ebglyss在中重度手足特應性皮炎的3期試驗、EloraTZP在肥胖和2型糖尿病中的2期試驗也公佈結果，後者將於2026年第四季度進入3期。

股價盤前大漲，市值突破萬億

財報公佈後，禮來股價盤前上漲約4.6%至4.7%。公司在與諾和諾德的GLP-1競爭中持續擴大領先，市值已達1.2萬億美元。首席執行官David A. Ricks稱，季度增長得益於全球對Mounjaro和Zepbound的廣泛需求、Foundayo的全球上市、美國肥胖治療覆蓋擴大，以及腫瘤、免疫和神經科學新產品收入翻倍，公司將繼續投入製藥產能與技術能力。