百事可乐10月8日美股盘前发布三季度财报（财季截至9月5日）。营收252.7亿美元，同比增长5.6%，高于市场预期的约249.6亿美元；调整后每股收益2.34美元，高于预期的2.30美元；GAAP净利润30.5亿美元，去年同期为26亿美元。有机营收增长3.1%，同样好于预期。
数字好看，管理层却随即下调了全年指引：恒定汇率下全年核心每股收益增速，从4%–6%区间低端下调至1%–2%；含汇率影响的增速指引下调至2.5%–3.5%；全年有机营收增速指引收窄至约3%。
首席执行官龙马塔（Ramon Laguarta）在财报讲稿中承认："Our business in North America performed below our expectations and represents a meaningful opportunity for improvement"（北美业务表现低于预期，是显著的改进机会）。他表示公司将借力国际业务的韧性，"紧迫地"可持续改善北美表现。首席财务官史蒂夫·施密特（Steve Schmitt）预计，北美核心运营利润率在第四季度将继续承压。
华尔街日报援引公司公告称，北美趋势较二季度有所改善：新品发布与降价带动零食销量，功能性饮料与零糖饮料的强劲销售抵消了传统碳酸饮料的疲软。但这仍不足以让管理层对全年保持乐观。
北美失速的原因是多重的。路透社指出，受通胀困扰的消费者削减了零食和饮料开支；投入成本上升持续挤压利润率。Barron's称，高通胀打乱了公司在美国市场的定价策略。
更具结构性的是健康趋势：GLP-1减肥药正在改变饮食习惯，威胁零食饮料板块的估值——百事的企业价值/EBITDA倍数已从2022年中的18倍降至10倍，而可口可乐的估值继续领先。
尽管财报日盘前股价上涨约1%（Barron's记录涨1.1%至125.05美元），百事年内股价已下跌12%–14%，接近2020年以来最低点。摩根大通在财报前已将其下调至"中性"，目标价从170美元砍至138美元；德意志银行同周下调至"持有"，目标价同样138美元。
TD Cowen分析师罗伯特·莫斯科（Robert Moskow）批评，Frito-Lay在调价、新品、扩张分销和加码营销上的大量投入"远低于预期"——"销量基本停滞，还在失去市场份额"。
为挽回需求，百事年初已将乐事（Lay's）、多力多滋（Doritos）等品牌的建议零售价下调最高15%；同时计划在2026年底或2027年初对部分零食提价低至中等个位数百分比，以跟上通胀。产品端则主推零糖饮料、加蛋白质和纤维的新品，迎合高蛋白、去除人工色素和香料的趋势。
公司还宣布将在未来数月实施新的结构性降本措施，用于资助投资、加速有机营收增长并抵消投入成本通胀。激进投资者Elliott Management去年披露持有百事40亿美元股份，正推动其加速增长、改善利润率——留给管理层的耐心正在变少。