百事可樂10月8日美股盤前發佈三季度財報（財季截至9月5日）。營收252.7億美元，同比增長5.6%，高於市場預期的約249.6億美元；調整後每股收益2.34美元，高於預期的2.30美元；GAAP淨利潤30.5億美元，去年同期爲26億美元。有機營收增長3.1%，同樣好於預期。
數字好看，管理層卻隨即下調了全年指引：恆定匯率下全年核心每股收益增速，從4%–6%區間低端下調至1%–2%；含匯率影響的增速指引下調至2.5%–3.5%；全年有機營收增速指引收窄至約3%。
首席執行官龍馬塔（Ramon Laguarta）在財報講稿中承認："Our business in North America performed below our expectations and represents a meaningful opportunity for improvement"（北美業務表現低於預期，是顯著的改進機會）。他表示公司將借力國際業務的韌性，"緊迫地"可持續改善北美表現。首席財務官史蒂夫·施密特（Steve Schmitt）預計，北美核心運營利潤率在第四季度將繼續承壓。
華爾街日報援引公司公告稱，北美趨勢較二季度有所改善：新品發佈與降價帶動零食銷量，功能性飲料與零糖飲料的強勁銷售抵消了傳統碳酸飲料的疲軟。但這仍不足以讓管理層對全年保持樂觀。
北美失速的原因是多重的。路透社指出，受通脹困擾的消費者削減了零食和飲料開支；投入成本上升持續擠壓利潤率。Barron's稱，高通脹打亂了公司在美國市場的定價策略。
更具結構性的是健康趨勢：GLP-1減肥藥正在改變飲食習慣，威脅零食飲料板塊的估值——百事的企業價值/EBITDA倍數已從2022年中的18倍降至10倍，而可口可樂的估值繼續領先。
儘管財報日盤前股價上漲約1%（Barron's記錄漲1.1%至125.05美元），百事年內股價已下跌12%–14%，接近2020年以來最低點。摩根大通在財報前已將其下調至"中性"，目標價從170美元砍至138美元；德意志銀行同周下調至"持有"，目標價同樣138美元。
TD Cowen分析師羅伯特·莫斯科（Robert Moskow）批評，Frito-Lay在調價、新品、擴張分銷和加碼營銷上的大量投入"遠低於預期"——"銷量基本停滯，還在失去市場份額"。
爲挽回需求，百事年初已將樂事（Lay's）、多力多滋（Doritos）等品牌的建議零售價下調最高15%；同時計劃在2026年底或2027年初對部分零食提價低至中等個位數百分比，以跟上通脹。產品端則主推零糖飲料、加蛋白質和纖維的新品，迎合高蛋白、去除人工色素和香料的趨勢。
公司還宣佈將在未來數月實施新的結構性降本措施，用於資助投資、加速有機營收增長並抵消投入成本通脹。激進投資者Elliott Management去年披露持有百事40億美元股份，正推動其加速增長、改善利潤率——留給管理層的耐心正在變少。