中国出手托底股市：限制卖出、鼓励回购
据彭博社 10 月 16 日报道，中国金融监管机构在周四（10 月 15 日）召开会议，讨论稳定股市的措施。知情人士称，监管部门一方面呼吁上市公司和国家背景的资金买入股票，另一方面引导部分投资者减少卖出。报道认为，这套协调动作反映出北京对市场脆弱性的担忧上升，希望阻止卖压演变成连环下跌。
知情人士称，监管层对多家大型保险公司下达"窗口指导"，要求其上报股票持仓情况，不要在水下（浮亏）头寸上锁定亏损，并把投资决策与更宏观的经济目标保持一致。与此同时，监管部门还要求俗称"国家队"的国有资金加快买入步伐。
国有资金已有所动作。周四尾盘，一篮子常被视为干预信号的交易型开放式指数基金（ETF）成交明显放大，其中一只跟踪沪深 300 的 ETF 单日净流入 18.8 亿元人民币（约合 28 亿美元），创下单日纪录。同一时段，沪深 300 指数收窄了跌幅。
公开记录比口头引导要克制。10 月 10 日，证监会主席吴清在北京主持座谈会，与上市公司负责人及证券、基金机构专家交流。会后公布的提法包括：强化稳市机制、拓宽中长期资金入市渠道、鼓励符合条件的公司提高分红与回购、加强对交易行为和跨境风险的监控。证监会并未宣布全面禁止卖出的新规。早在 2024 年 2 月，证监会就曾表示交易所的相关措施针对的是异常交易行为，并非限制正常卖出——这一点在解读"新卖出限制"传闻时值得留意。
这轮托底发生在市场连续走弱之后。据彭博社，基准指数今年累计下跌约 10%，周四收于 2025 年 8 月以来的最低水平。沪指周三跌 0.88% 至 3767.23 点，周四再跌 1.59% 至 3707.48 点；全周下跌 2.56% 至 3716.28 点，为 7 月 17 日当周以来最大单周跌幅，且已是连续第四周下跌。
下跌集中在科技板块。第三季度沪深 300 指数下跌约 12.5%，为 2022 年以来最差；偏科技的科创板 50 指数同期跌幅达 31%。全球 AI 供应链股票遭遇抛售、海外借贷成本上升，以及市场对 AI 基础设施巨额投入回报的质疑，共同压制了情绪。
周五市场自 14 个月低位反弹。据路透社报道，至少 10 家 AI 产业链公司公布回购或增持计划，包括光模块厂商新易盛（董事长提议回购不超过 10 亿元）和半导体设备商拓荆科技；芯片公司沐曦（MetaX）与海光信息发布了显示高速增长的第三季度业绩预告。沪指周五收涨 0.24% 至 3716.28 点，但当周仍是三个月来最差的一周。
不只是喊话。自 10 月初以来，仅上海证券交易所就有超过 120 宗与回购相关的披露。海尔智家已累计回购 1.1 亿股，占总股本 1.177%，耗资 22.9 亿元（约合 3.42 亿美元）；该计划于 3 月 27 日启动，拟回购 30 亿至 60 亿元，实施期至 2027 年 3 月 25 日。
影响面覆盖多方：上市公司被鼓励回购分红；保险公司被要求上报持仓、避免割肉；国有资金被要求加速买入；散户与外资则在观察这种非正式干预能否持续。压力最终落在自身偿付能力受限的机构身上。此前，北京已通过特别国债向三家国有银行和五家国有保险公司注入 3600 亿元资本，其中中国人寿获注资 350 亿元——这提醒人们，为稳市买入股票可能消耗的正是监管层想保护的资本缓冲。有分析指出，在"被指定买入"的资金推动下，银行股已涨至 2018 年以来最高。
底层需求偏弱。长江商学院 2026 年三季度调查显示，预期 A 股上涨的受访者比例为 58.6%，较 4 月下降 5.2 个百分点，预期收益率为负 0.7%。沪深两市成交额在 9 月 29 日降至 1.41 万亿元，较 1 月峰值 3.94 万亿元回落 64%。
接下来要看买入能否延续。汇丰已将沪指、沪深 300 和深证成指的 2026 年底目标下调 9% 至 15%，分别至 4100 点、4800 点和 14500 点，意味着较当前水平仍有 8% 至 15% 的上涨空间。摩根士丹利警告，全球流动性逆风和疲弱的国内消费可能限制指数进一步上行。市场人士则在关注沪指 3700 点一线能否守住。分析师评论中的共同线索是：行政性引导能为价格托底，却改变不了盈利与需求。