中國出手託底股市：限制賣出、鼓勵回購
據彭博社 10 月 16 日報道，中國金融監管機構在週四（10 月 15 日）召開會議，討論穩定股市的措施。知情人士稱，監管部門一方面呼籲上市公司和國家背景的資金買入股票，另一方面引導部分投資者減少賣出。報道認爲，這套協調動作反映出北京對市場脆弱性的擔憂上升，希望阻止賣壓演變成連環下跌。
知情人士稱，監管層對多家大型保險公司下達"窗口指導"，要求其上報股票持倉情況，不要在水下（浮虧）頭寸上鎖定虧損，並把投資決策與更宏觀的經濟目標保持一致。與此同時，監管部門還要求俗稱"國家隊"的國有資金加快買入步伐。
國有資金已有所動作。週四尾盤，一籃子常被視爲干預信號的交易型開放式指數基金（ETF）成交明顯放大，其中一隻跟蹤滬深 300 的 ETF 單日淨流入 18.8 億元人民幣（約合 28 億美元），創下單日紀錄。同一時段，滬深 300 指數收窄了跌幅。
公開記錄比口頭引導要剋制。10 月 10 日，證監會主席吳清在北京主持座談會，與上市公司負責人及證券、基金機構專家交流。會後公佈的提法包括：強化穩市機制、拓寬中長期資金入市渠道、鼓勵符合條件的公司提高分紅與回購、加強對交易行爲和跨境風險的監控。證監會並未宣佈全面禁止賣出的新規。早在 2024 年 2 月，證監會就曾表示交易所的相關措施針對的是異常交易行爲，並非限制正常賣出——這一點在解讀"新賣出限制"傳聞時值得留意。
這輪託底發生在市場連續走弱之後。據彭博社，基準指數今年累計下跌約 10%，週四收於 2025 年 8 月以來的最低水平。滬指週三跌 0.88% 至 3767.23 點，週四再跌 1.59% 至 3707.48 點；全周下跌 2.56% 至 3716.28 點，爲 7 月 17 日當週以來最大單週跌幅，且已是連續第四周下跌。
下跌集中在科技板塊。第三季度滬深 300 指數下跌約 12.5%，爲 2022 年以來最差；偏科技的科創板 50 指數同期跌幅達 31%。全球 AI 供應鏈股票遭遇拋售、海外借貸成本上升，以及市場對 AI 基礎設施鉅額投入回報的質疑，共同壓制了情緒。
週五市場自 14 個月低位反彈。據路透社報道，至少 10 家 AI 產業鏈公司公佈回購或增持計劃，包括光模塊廠商新易盛（董事長提議回購不超過 10 億元）和半導體設備商拓荊科技；芯片公司沐曦（MetaX）與海光信息發佈了顯示高速增長的第三季度業績預告。滬指週五收漲 0.24% 至 3716.28 點，但當週仍是三個月來最差的一週。
不只是喊話。自 10 月初以來，僅上海證券交易所就有超過 120 宗與回購相關的披露。海爾智家已累計回購 1.1 億股，佔總股本 1.177%，耗資 22.9 億元（約合 3.42 億美元）；該計劃於 3 月 27 日啓動，擬回購 30 億至 60 億元，實施期至 2027 年 3 月 25 日。
影響面覆蓋多方：上市公司被鼓勵回購分紅；保險公司被要求上報持倉、避免割肉；國有資金被要求加速買入；散戶與外資則在觀察這種非正式干預能否持續。壓力最終落在自身償付能力受限的機構身上。此前，北京已通過特別國債向三家國有銀行和五家國有保險公司注入 3600 億元資本，其中中國人壽獲注資 350 億元——這提醒人們，爲穩市買入股票可能消耗的正是監管層想保護的資本緩衝。有分析指出，在"被指定買入"的資金推動下，銀行股已漲至 2018 年以來最高。
底層需求偏弱。長江商學院 2026 年三季度調查顯示，預期 A 股上漲的受訪者比例爲 58.6%，較 4 月下降 5.2 個百分點，預期收益率爲負 0.7%。滬深兩市成交額在 9 月 29 日降至 1.41 萬億元，較 1 月峯值 3.94 萬億元回落 64%。
接下來要看買入能否延續。滙豐已將滬指、滬深 300 和深證成指的 2026 年底目標下調 9% 至 15%，分別至 4100 點、4800 點和 14500 點，意味着較當前水平仍有 8% 至 15% 的上漲空間。摩根士丹利警告，全球流動性逆風和疲弱的國內消費可能限制指數進一步上行。市場人士則在關注滬指 3700 點一線能否守住。分析師評論中的共同線索是：行政性引導能爲價格託底，卻改變不了盈利與需求。