屏幕报104美元，油桶要125美元

屏幕报104美元，油桶要125美元

期货是纸，实物油是另一回事

CNBC《Power Insider》10月15日刊出主持人 Brian Sullivan 的文章：油价的"真实"价格很可能比现在高30到40美元，"现实中，石油是每桶125美元甚至更高"。理由是期货只是纸面合约，真要买实物油，价格可能是另一回事。

运费先加38美元：7600万租一船油

实物油"送到手上"要多花约38美元一桶。CNBC 10月7日报道，托克（Trafigura）租用的超大型油轮"Alexandros"号从美湾运往中国，租船费7600万美元，按200万桶折算约每桶38美元；战前同航线正常水平是700万至1000万美元。

现货价差破纪录：即时交付冲到154美元

10月5日，布伦特现货与期货价差扩大到创纪录的50美元，可即时交付的 Dated Brent 一度冲到154美元，为1991年有记录以来最高。高盛10月13日指出，Dated Brent 较 WTI 溢价约40美元、较迪拜原油溢价24美元。金融时报10月8日分析，布伦特期货如今只能解释亚洲到岸成本的六到七成，往常是九成；现货与期货价差往年平均仅1美元，今年已扩至近8美元。Energy Aspects 创始人 Amrita Sen 说，实物原油"应接近150美元"。

官方预测一路追涨：四季度上看105美元

美国能源信息署（EIA）10月把四季度布伦特现货均价预测上调14美元至105美元，9月实际均价114美元、比8月高23美元，2027年全年预测84美元。国际能源署（IEA）10月报告称，2026年全球石油需求下降260万桶/日、供应下降580万桶/日，柴油占需求降幅的四分之一，"柴油紧张将持续到2027年"。

政策之手压住屏幕价

特朗普10月8日至9日表态11月3日中期选举前不打击伊朗，油价当日回吐约1%；10月15日传出美国考虑放松对"影子船队"的制裁，布伦特与 WTI 应声下跌约2%，分别收于104.31美元和94.05美元。G7 与 IEA 于10月2日宣布释放1亿桶应急储备，按四个月投放、折合每天约83万桶。

霍尔木兹：流量回来了，成本没回来

开战前海峡每天通行约125艘大型商船，承担全球约20%的原油和液化天然气运量。Kpler 数据显示，10月13日通过海峡的石油约1260万桶/日，低于战前的约1700万桶/日；10月7日当周一度只有850万桶/日，比正常水平低约四成。

保费翻四十倍：单船过峡超1000万美元

战争险保费从战前约船体价值的0.25%升到6%至10%，单次超大型油轮过峡保费报价超过1000万美元，战前约25万美元；超大型油轮日租金一度达到创纪录的130万美元，去年只有2万至5万美元。截至10月3日的一周有11艘油轮遇袭，为开战以来最高，10月5日至11日又有12艘报告遇袭。

柴油才是真正的痛点

美国柴油9月22日创下每加仑6.52美元的纪录，比2月底高约67%；汽油均价涨约46%至4.37美元。Sullivan 称炼油环节"极度短缺"，欧洲柴油已达每加仑9至11美元。乌克兰无人机打击令俄罗斯损失约一半柴油炼能，俄方自7月起近乎禁止柴油出口。

谁在为这笔账买单

印度航空10月9日起对国内航线加收400至1200卢比燃油附加费，马士基10月12日起加收20%紧急燃油附加费。转不出去的是农民、个体卡车司机和烧油取暖的家庭：取暖油涨52%、机票涨23%、食品杂货涨2%。欧盟已批准向法国运输、农业和渔业提供4540万美元援助。

下一程看两件事：选举与沙特管道

一是11月3日中期选举：特朗普已表示选举前不打击伊朗，政策之手能压住屏幕价多久是关键。二是沙特东-西管道：9月遭无人机袭击关闭后低负荷重启，9月28日恢复到约350万桶/日、约为700万桶/日产能的一半，全面恢复预计还需约六周。Sullivan 的落点很清楚：纸面价格终归要向实物收敛。