Reddit遭谷歌AI搜索断流，股价单日暴跌三成创纪录

Reddit遭谷歌AI搜索断流，股价单日暴跌三成创纪录

财报超预期也救不了股价，次日暴跌三成

Reddit第三季度业绩其实不差，但市场只盯着一件事：来自谷歌的流量正在消失。10月29日盘后公布财报后，Reddit股价在周五盘前已跌超23%，当日最终暴跌约30%，创下上市以来最大单日跌幅。公司在股东信中承认，第三季度搜索推荐流量"明显下滑"，且季度末加速恶化。首席执行官史蒂夫·霍夫曼在电话会上直言："人们仍然想要Reddit，只是谷歌不再像以前那样把用户送到Reddit了。"

营收大涨53%至8.95亿，用户增长却掉链子

财报数字本身相当亮眼：第三季度营收8.95亿美元，同比增长53%，净利润2.83亿美元，每股收益1.40美元，调整后EBITDA为4.02亿美元。其中广告收入8.47亿美元，同比增长54%。但用户指标让市场失望：日活独立用户1.303亿，同比增长12%，低于华尔街预期的1.337亿；周活用户5.152亿，同比增长16%；美国日活反而同比下滑2%至5070万，同样不及预期的5350万。唯一安慰是平均每用户收入6.87美元，同比增长36%，高于预期的6.50美元，变现效率仍在提升。

AI概览把答案留在谷歌，点进来源的只剩百分之一

罪魁祸首是谷歌搜索的AI化。自2024年推出AI概览后，谷歌把AI生成的答案直接顶在搜索结果最上方，用户不用点进网站就能得到答案。皮尤研究中心对 900 名美国用户 6.8 万多次搜索的研究发现，出现AI摘要时，最终点击其引用来源的用户只有1%。霍夫曼说，10月份搜索推荐流量平均每周减少超过100万次，如果趋势延续，第四季度日活可能从1.3亿的基数再掉"低双位数百分比"。

被迫锁站自保，非美国市场先试点登录墙

为留住用户，Reddit宣布了一个21年历史上最激进的改变：测试要求用户登录才能浏览内容。首批试点放在第四季度"美国以外的部分市场"，公司还在重做手机应用的隐身模式。霍夫曼称，登录制有助于改善体验和广告业务，也能防止数据被无授权抓取。但分析师指出，这等于承认开放互联网模式走不通：当年靠谷歌搜索长大的社区，如今要靠"锁门"才能活下去。

谷歌自己也在流血，搜索增速连跌三季还蒸发五千亿

有意思的是，断别人流量并没让谷歌赚得更多。Alphabet第三季度搜索收入增速从第一季的19%、第二季的17%一路滑到12%，搜索广告收入约633亿美元，不及分析师预期的649.6亿美元。首席商务官承认AI模式的变现率低于传统搜索，财报公布后Alphabet股价同样迎来史上最惨一天，市值蒸发超过5000亿美元。摩根大通分析师指出，AI概览和AI模式的扩张，加上机器翻译内容排名规则的调整，共同造成了推荐流量的下滑。

出版商集体断粮，开放互联网模式走到十字路口

Reddit的遭遇只是缩影。从2024年起，依赖谷歌流量的出版商普遍哀鸿遍野：AI把内容"嚼过一遍"再吐给用户，网站拿不到点击，聊天机器人的回流推荐量几乎可以忽略不计。讽刺的是，Reddit在2024年2月还与谷歌签了每年约6000万美元的数据授权协议，把社区讨论拿去训练AI模型，如今却成了AI搜索的受害者。第四季度公司给出10亿至10.3亿美元的营收指引，增速放缓到38%至42%，同样低于市场预期。下一个问题是：当谷歌不再送客，Reddit们是锁门自保，还是找到不靠搜索的新活法。