九月出口增36.3%，芯片挑起大梁

九月出口增36.3%，芯片挑起大梁

九月出口增36.3%超預期

中國海關總署10月14日公佈，9月以美元計價出口4471.8億美元，同比增長36.3%，比8月的25%明顯加快，創今年2月以來最快增速（當月增39.6%）。路透調查此前預計只增25.5%，實際值高出近11個百分點。同月進口3136.5億美元，增31%，也快於8月的28.2%，遠超預期的24.5%。當月貿易順差1335.3億美元，高於彭博調查中位數1178億美元。按人民幣計，9月進出口5.16萬億元，單月規模首破5萬億元，同比增27.5%，其中出口3.03萬億元，增29.6%。

海關口徑：四季度基本面沒變

國新辦同日發佈會上，海關總署副署長、新聞發言人王軍介紹，前三季度貨物貿易進出口39.94萬億元，同比增長18.8%，爲近五年同期最快；分季看增速逐季走高，一季度15.3%、二季度18.3%、三季度22.3%，其中三季度出口規模首次突破8萬億元，增長22%。他把出口強勢歸因於產業鏈體系完備、先進製造業發展壯大、創新力與競爭力顯著增強，並對四季度給出明確判斷：當前出口的基本面沒有改變，將加快構建以先進製造業爲骨幹的現代化產業體系。

芯片漲價撐起大梁

這輪出口的主角是AI相關貨品。海關數據顯示，9月集成電路出口額同比暴漲136%，而出貨數量只增1%，金額猛增主要來自單價抬升——全球AI基建把DRAM、HBM等存儲芯片和相關元件價格不斷推高。財新統計的8月數據同樣如此：集成電路出口額同比增129.8%，出貨量卻下降7.9%。王軍提到，前三季度工業機器人、電子元件、電腦零部件、電工器材等進出口合計超10萬億元，增長58.9%，拉動整體進出口增長11.3個百分點；進口端集成電路增56.6%、存儲部件增1.5倍，說明芯片既是出口貨也是中間投入品。

汽車構成第二個引擎

AI之外，汽車是另一臺發動機。中國汽車工業協會數據顯示，9月中國乘用車出口約91.9萬輛，同比增長64%，在內銷疲弱之下，車企把增量壓到了海外。市場分析普遍認爲，本輪超預期由數據中心零部件需求與中美關係趨穩共同託舉；國泰君安國際研究主管郝旭認爲，創紀錄的月度順差凸顯中國外部部門的持續強勁，儘管內需依然疲軟。

前三季順差9381億美元

1-9月中國出口3.3707萬億美元，增長21.3%；進口2.43258萬億美元，增長27.5%，進口增速快於出口；貿易順差9381.1億美元，接近彭博所說的9380億美元。彭博指出，按當前節奏，年內順差有望在本月就突破1萬億美元——2025年跨過這一關口要等到11月。地區結構上，前三季度對東盟進出口6.84萬億元，增22.7%；對歐盟4.78萬億元，增8.4%；對美國貿易持續回升，進出口3.18萬億元，增4.1%。

順差走高催出再平衡壓力

大順差正在推高貿易摩擦。彭博報道稱，9月中國對歐盟貨物貿易順差擴大到348億美元，同比增長近21%，對歐盟出口首次突破600億美元。《金融時報》此前報道，歐盟已要求中國把混合動力車對歐出口自行限制在約佔歐盟市場15%的水平（目前超過三分之一），否則將加徵關稅；歐盟委員會主席馮德萊恩稱，歐盟對華貿易逆差已達每天約10億歐元，並警告將動用一切工具再平衡。美聯社同時提到，人民幣對美元走弱被視爲中國出口更便宜、加劇失衡的因素之一。

四季度盯住AI投資週期

官方口徑是基本面未變，風險則來自AI資本開支本身。世界大型企業聯合會亞太高級經濟學家馬克斯·曾格爾提醒，全球AI投資週期一旦放緩，對中國出口增長的威脅可能大於其他國家施加的貿易限制。眼下芯片和數據中心貨品仍在託底，若這一週期繼續放量，出口增速仍有支撐；若掉頭向下，最先失速的恐怕正是眼下這臺發動機。