Marvell斥資1150億美元收購Lumentum，加碼AI數據中心光互聯

Marvell斥資1150億美元收購Lumentum，加碼AI數據中心光互聯

全股票交易作價1150億美元塵埃落定

Marvell與Lumentum於11月2日宣佈達成最終收購協議，Marvell將以全股票方式收購Lumentum，企業價值約1150億美元（含債務）。根據協議，Lumentum每股可換得4.5股Marvell普通股，摺合約1132美元，較10月28日（談判消息首次曝光前最後一個交易日）收盤價溢價約23.9%。交易完成後，Marvell股東將持有合併後公司約67%的股份，Lumentum股東持有約33%（完全稀釋口徑）。

收購方誌在光與電一體化版圖

官方口徑稱，這是一起互補型合併：Marvell的電芯片技術與Lumentum的激光器和光學器件結合，應對下一代AI基礎設施日益複雜的連接需求。Marvell董事長兼首席執行官Matt Murphy稱，AI基礎設施正在經歷向光互聯的根本性架構轉變，這是"一代人一遇的機會"，率先行動並定義這次轉型的公司將爲未來幾十年定下標準。Lumentum總裁兼首席執行官Michael Hurlston則表示，激增的AI數據流量需要快速的硬件創新，合併後的公司處在5500億美元市場機會中的獨特位置。

瞄準5500億美元市場與10億協同效應

這筆交易把合併後公司的可觸達市場總量擴大到5500億美元。Marvell預計，交易可帶來超過10億美元的年化運營成本協同效應，並在交割後第一年即增厚公司非通用會計準則每股收益。交易預計2028年上半年完成，還需兩家公司股東批准、監管審批等常規交割條件。交割後Murphy繼續擔任合併後公司的董事長兼首席執行官，包括Hurlston在內的三名Lumentum董事將加入Marvell董事會（現有7名董事）。

叫板博通，補上激光器關鍵拼圖

分析認爲，這筆收購直接對準博通——後者長期是谷歌的主要定製芯片夥伴，也是目前唯一一家把計算與交換芯片和自有激光器產品組合在一起的供應商。拿下Lumentum後，Marvell把自家數字信號處理器與Lumentum的激光器製造能力配對，做成完整的系統級模塊。此外，Lumentum與美國上市公司Coherent及中國的中際旭創同臺競爭，而美國擬議中針對新增中國光模塊的禁令，可能把需求推向本土供應商。

股價先跌爲敬，市場消化稀釋隱憂

消息公佈後市場反應謹慎。自10月下旬談判消息傳出以來，Lumentum股價累計下跌約8%，Marvell下跌約22%，同期英特爾疲軟的業績指引引發了芯片股整體拋售。按談判前估值計算，Marvell市值約2210億美元，Lumentum約830億美元；Marvell季末賬上現金僅約39.2億美元，如此規模的交易只能靠大規模發行股票完成。這是Marvell自2021年以100億美元收購Inphi以來最大的一筆收購，而 Celestial AI 光子公司的整合目前仍在進行中，執行風險不容小覷。

股東投票與監管審批決定交割時點

接下來交易要過兩道關：兩家公司股東投票，以及各國監管審批。鑑於合併規模創下今年半導體行業之最，審查週期可能很長，這也是交割時點定在2028年上半年的原因。若順利獲批，合併後的Marvell將成爲AI連接領域的品類龍頭，在超大規模雲廠商自研芯片加速、定製業務顯著提速的當下，佔據從銅連接到光連接的全棧位置。