高盛與阿波羅尋求投資人接手 SpaceX 400 億美元 AI 晶片融資

彭博社於 11 月 4 日報導，高盛與阿波羅全球管理正接觸華爾街投資人，計畫分銷 SpaceX 一筆約 400 億美元 AI 晶片設備融資的部分份額。部分潛在投資人被詢問是否願意認購最高 5 億美元，正式分銷程序預計很快啟動。這項安排用於購買 Nvidia 晶片與伺服器設備，再由 SpaceX 租賃使用，以支援 AI 運算業務擴張。

路透社轉述彭博報導時表示，無法獨立查證最新消息。高盛拒絕評論，阿波羅與 SpaceX 未立即回應。這項安排不是 SpaceX 直接發行一般公司債，而是由阿波羅支持的特殊目的載體購買設備並安排融資，目標是讓相關融資不直接列入 SpaceX 資產負債表。

融資由貸款與債券組成

彭博報導，融資包括約 83 億美元高順位擔保貸款，以及向資產管理機構出售的多檔債券。高盛負責貸款部分，阿波羅是債券部分的主要投資人，太平洋投資管理公司（PIMCO）也參與其中。部分投資人被詢問是否願意在正式分銷前認購最高 5 億美元份額。

融資載體由阿波羅支持的 Atlas SP 管理，負責購買 Nvidia 晶片與伺服器硬體，再把設備租給 SpaceX。彭博先前報導，SpaceX 還將支付約 70 億美元租賃預付款，整體安排用於採購價值約 473 億美元的 GPU 設備，預計設備於 2027 年上半年交付。

租賃安排將設備風險與信用風險分開

彭博取得的文件顯示，SpaceX 租賃期間約為五年多，租金支付義務被描述為無條件。即使設備損壞或發生不可抗力，租金仍須支付；SpaceX 也沒有提供設備殘值保證。這讓投資人更直接依賴 SpaceX 的信用與履約能力，而不是仰賴晶片在租約結束後的轉售價格。

採用特殊目的載體的架構，目的是避免相關融資直接列入 SpaceX 資產負債表，並保護公司的投資級信用評等。對投資人而言，這既提供大型 AI 基礎建設融資機會，也帶來複雜的法律、信用與設備價值風險。具體風險如何分配，仍取決於最終融資文件。

AI 基礎建設融資面臨更謹慎的市場

SpaceX 正大規模擴張 AI 運算能力，需要採購大量 Nvidia GPU、伺服器與資料中心設備。彭博 10 月曾報導，SpaceX 尋求約 400 億美元融資購買晶片；10 月 26 日，彭博稱 SpaceX 已與阿波羅達成設備融資租賃安排。這次高盛與阿波羅尋找外部投資人，顯示大型專案需要透過銀行與資產管理機構分散資金來源。

同時，AI 基礎建設投資的報酬仍受到市場質疑。資料中心需要大量電力、土地與冷卻設施，GPU 更新速度也可能影響設備經濟壽命。若 AI 服務收入未能及時覆蓋運算與租賃成本，SpaceX 與投資人都可能承受壓力。彭博先前也報導，市場波動推高 AI 領域融資成本，使大型專案的融資定價與投資人認購更複雜。

分銷尚未完成，關鍵條款仍待確認

目前可以確認的是，SpaceX 在 10 月公佈約 400 億美元 AI 晶片設備融資安排；彭博於 11 月 4 日稱，高盛與阿波羅正尋找投資人接手部分融資份額。部分投資人被詢問最高 5 億美元認購額，融資包括約 83 億美元高順位擔保貸款，設備預計於 2027 年上半年交付。

不過，路透社表示無法獨立查證彭博最新報導，相關機構也沒有確認分銷進度、最終利率、投資人名單或具體認購金額。交易能否按報導條件完成、融資成本如何確定，以及 SpaceX 能否透過 AI 業務取得足夠收入支付租賃款項，仍有待後續揭露。