世界银行11月5日发布《2026年国际债务报告》，指出低收入和中等收入国家的外部债务在2025年增长5.5%，达到创纪录的9.4万亿美元。这是自2021年以来最快的年度增幅。报告显示，国际融资渠道重新开放，但借款成本仍然高企，尤其是最贫困国家，偿债支出正在压缩教育、医疗、基础设施和就业等领域的财政空间。
私人债权人回归，借款规模扩大
世界银行表示，私人融资推动了债务增长。公共部门发行的国际债券规模增加近35%，达到2,510亿美元，为五年来最高水平。随着债券市场重新向部分发展中国家开放，政府得以重新融资，但发行新债偿还到期债务，并不一定降低整体债务余额，部分借款还要承担更高利率。
发展中国家外债增长并不平均。符合世界银行国际开发协会（IDA）优惠融资资格的国家，外债增长8.1%，达到1.3万亿美元，增幅高于整体水平。世界银行指出，私人贷款恢复意味着融资渠道有所改善，但借款国需要为此付出更高成本。
最贫困国家承担更高利率
报告显示，IDA资格国家在2025年新获得私人债权人承诺的平均利率为8.2%，是1989年以来最高水平；新发行债券的平均利率则为9.4%。相比之下，只能获得国际复兴开发银行（IBRD）非优惠贷款的国家，新债券平均利率为5.5%，低于前一年的5.8%。
世界银行指出，低收入和中等收入国家在2025年支付了1.4万亿美元本金和利息，连续第五年增加。其中，支付给债券持有人的金额达到3,630亿美元。2022年至2025年间，这些国家偿还的债务本息比获得的新融资多出4,360亿美元。
汇率变化也推高债务账面金额
债务余额上升并不完全来自新增借款。世界银行估计，公共及公共担保债务增加的3,030亿美元中，超过四分之一与美元走弱有关：以其他货币计价的债务折算成美元后，账面价值随之上升。对部分大型优惠贷款借款国而言，汇率变化的影响甚至超过其偿还的本金。
这意味着，债务数据需要同时观察新增借款、偿还金额和汇率变化，不能把账面债务上升全部解释为政府新增支出。世界银行也呼吁提高债务安排透明度，改善数据记录，以便投资者和公众了解各国的完整债务风险。
融资重新开放不等于债务压力解除
世界银行首席统计师Haishan Fu表示，低收入和中等收入国家正在借得更多、支付得更多，留给长期发展的资源却可能更少。报告认为，债务负担较重的国家更容易受到全球冲击影响，偿债成本增加可能进一步削弱政府投资能力。
报告同时指出，2026年国际债券融资需求仍然强劲。截至8月中旬，已有超过10个国家的发行量超过其2025年全年水平。融资市场恢复开放是一个变化，但借款成本、到期偿还安排和资金实际用途，仍决定这些债务是否可持续。