比特币全网挖矿难度已连续超过一年未刷新历史最高纪录。这是该网络诞生以来最漫长的停滞期。据Mempool.space链上数据统计，截至2026年11月8日，比特币挖矿难度维持在约148.36万亿（148.36T）。这一数字较2025年10月29日在区块高度921,312创下的155.97万亿历史峰值低约4.88%至5%。
全网难度在历史峰值下方运行已达374天整。这打破了2011年至2012年间创下的364天纪录。比特币矿业扩张进入调整期。
全网难度停滞达374天 突破历史最长未创新高周期
比特币网络每隔2,016个区块依据出块速度自动调整一次难度。调整目的是维持10分钟左右的出块节奏。历史上，比特币此前最长未刷新难度高点的周期为2011年8月1日至2012年7月30日，历时364天。当时币价暴跌了94%至95%。
2021年5月13日中国出台国内挖矿禁令，导致算力迁移。网络也仅用253天便在2022年1月21日重刷历史新高。
与以往暴跌或监管冲击不同，当前停滞发生在比特币现货价格处于75,577美元至76,000美元震荡的背景下。难度在10月16日上涨5.92%，10月29日再涨5.54%至148.36万亿。但全网依然未能攻破155.97万亿关口。Mempool.space预测在11月13日前后的调整中，难度预计将再度下滑约3.7%。刷新高点的预期恐进一步延后。
减半稀释叠加成本高企 矿企承压每年19%币价增幅门槛
算力增长放缓的核心在于区块补贴减半与资本支出收益率的双重挤压。自2024年4月区块奖励缩减至3.125枚比特币后，矿企收益遭遇腰斩。《比特币标准》作者赛义夫丁·阿穆斯（Saifedean Ammous）指出，行业正面临结构性挑战。2011年币价暴跌95%以及中国挖矿禁令时的环境都未曾如此艰难。比特币挖矿已进入全新世界。
阿穆斯测算显示，在不计美元贬值及AI基础设施机会成本下，矿企商业模型要求比特币价格在四年内每年增值近19%。这样才能弥补减半收入损失。
当币价未能提供足够缓冲时，边际矿工便陷入压力区间。2026年6月14日区块953,568处，银河研究（Galaxy Research）数据显示全网难度大跌10.09%至124.93万亿。这是历史第11大单次跌幅，仅次于2月暴风雪导致的11.16%降幅。当时调整周期被拉长至15.6天。全网算力在6月一度降至886 EH/s，反映出大量高能耗矿机停机退出。目前全网算力价格（Hashprice）徘徊在每PH/s每日33.4美元，已贴近众多矿企的盈亏平衡点。
算力资产重估与AI赛道分流 矿企加速抛售代币转型托管
面对微薄的挖矿利润，上市矿企的资本支出正大规模向人工智能（AI）与高性能计算（HPC）托管迁移。行业龙头Core Scientific计划在2026年底前全面退出比特币挖矿。该公司2027年全面转型为AI及HPC托管商。公司已削减近半矿机，将电力转供基础设施客户。其第三季度托管营收环比激增58%至2.154亿美元，去年同期仅1500万美元。
矿企纷纷抛售比特币储备以支持业务转型与流动性。Riot Platforms近期出售了7.5亿美元比特币。Hut 8出售了2.5亿美元比特币。Keel Infrastructure清仓了1.92亿美元储备。TeraWulf与IREN亦押注AI。
全网7天算力在10月下旬重回1 ZH/s，达1.02 ZH/s。这结束了近8个月低于1 ZH/s的状态。但仍低于30天峰值1.22 ZH/s。矿企理性权衡电力重分配。全网难度的长期筑底反映了数字基础设施资本流向的变迁。
