比特幣全網挖礦難度已連續超過一年未刷新歷史最高紀錄。這是該網絡誕生以來最漫長的停滯期。據Mempool.space鏈上數據統計，截至2026年11月8日，比特幣挖礦難度維持在約148.36萬億（148.36T）。這一數字較2025年10月29日在區塊高度921,312創下的155.97萬億歷史峯值低約4.88%至5%。
全網難度在歷史峯值下方運行已達374天整。這打破了2011年至2012年間創下的364天紀錄。比特幣礦業擴張進入調整期。
全網難度停滯達374天 突破歷史最長未創新高週期
比特幣網絡每隔2,016個區塊依據出塊速度自動調整一次難度。調整目的是維持10分鐘左右的出塊節奏。歷史上，比特幣此前最長未刷新難度高點的週期爲2011年8月1日至2012年7月30日，歷時364天。當時幣價暴跌了94%至95%。
2021年5月13日中國出臺國內挖礦禁令，導致算力遷移。網絡也僅用253天便在2022年1月21日重刷歷史新高。
與以往暴跌或監管衝擊不同，當前停滯發生在比特幣現貨價格處於75,577美元至76,000美元震盪的背景下。難度在10月16日上漲5.92%，10月29日再漲5.54%至148.36萬億。但全網依然未能攻破155.97萬億關口。Mempool.space預測在11月13日前後的調整中，難度預計將再度下滑約3.7%。刷新高點的預期恐進一步延後。
減半稀釋疊加成本高企 礦企承壓每年19%幣價增幅門檻
算力增長放緩的核心在於區塊補貼減半與資本支出收益率的雙重擠壓。自2024年4月區塊獎勵縮減至3.125枚比特幣後，礦企收益遭遇腰斬。《比特幣標準》作者賽義夫丁·阿穆斯（Saifedean Ammous）指出，行業正面臨結構性挑戰。2011年幣價暴跌95%以及中國挖礦禁令時的環境都未曾如此艱難。比特幣挖礦已進入全新世界。
阿穆斯測算顯示，在不計美元貶值及AI基礎設施機會成本下，礦企商業模型要求比特幣價格在四年內每年增值近19%。這樣才能彌補減半收入損失。
當幣價未能提供足夠緩衝時，邊際礦工便陷入壓力區間。2026年6月14日區塊953,568處，銀河研究（Galaxy Research）數據顯示全網難度大跌10.09%至124.93萬億。這是歷史第11大單次跌幅，僅次於2月暴風雪導致的11.16%降幅。當時調整週期被拉長至15.6天。全網算力在6月一度降至886 EH/s，反映出大量高能耗礦機停機退出。目前全網算力價格（Hashprice）徘徊在每PH/s每日33.4美元，已貼近衆多礦企的盈虧平衡點。
算力資產重估與AI賽道分流 礦企加速拋售代幣轉型託管
面對微薄的挖礦利潤，上市礦企的資本支出正大規模向人工智能（AI）與高性能計算（HPC）託管遷移。行業龍頭Core Scientific計劃在2026年底前全面退出比特幣挖礦。該公司2027年全面轉型爲AI及HPC託管商。公司已削減近半礦機，將電力轉供基礎設施客戶。其第三季度託管營收環比激增58%至2.154億美元，去年同期僅1500萬美元。
礦企紛紛拋售比特幣儲備以支持業務轉型與流動性。Riot Platforms近期出售了7.5億美元比特幣。Hut 8出售了2.5億美元比特幣。Keel Infrastructure清倉了1.92億美元儲備。TeraWulf與IREN亦押注AI。
全網7天算力在10月下旬重回1 ZH/s，達1.02 ZH/s。這結束了近8個月低於1 ZH/s的狀態。但仍低於30天峯值1.22 ZH/s。礦企理性權衡電力重分配。全網難度的長期築底反映了數字基礎設施資本流向的變遷。
